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標題: 2Q24 PC 需求優於預期；2024-25 年PC 需求回升 [打印本頁]

作者: yanglee2004 時間: 2024-7-26 08:59 AM 標題: 2Q24 PC 需求優於預期；2024-25 年PC 需求回升

2Q24 全球PC 出貨量年增2-3%，優於凱基預期。儘管3Q24 出貨量成長幅度 (季增0-5%) 可能弱於過往季節性，但隨更多AI PC 機種上市，我們預期4Q24 PC 需求將加速，而換機需求將驅動2024-25 年出貨量上揚。
評論及分析
2Q24 PC 需求優於預期。據Gartner 統計，2Q24 全球PC 出貨量年增1.9%、季增7.8%至6,070 萬台，而庫存已回歸正常水位。2Q24 PC 出貨主要由商用市場驅動，消費性需求仍呈現年減。多數區域 2Q24 出貨量均呈年增，其中EMEA 成長最為強勁 (4.8%)，依序為美國 (3.4%) 與拉丁美洲 (3%)。亞太地區需求則年減2.2%，主因中國市場需求低迷，抵消印度需求強勁，而日本市場因消費者需求放緩，出貨量年減2.2%。以品牌而言，多數業者2Q24 出貨量均年增，包括Apple (13.1%；美)、華碩 (11.7%；2357 TT, NT$478.5, 增加持股)、宏碁 (11.2%；2353 TT, NT$46, 未評等)、聯想 (3.5%；中) 與HP (1.7%；美)。Dell (美) 出貨量年減2.4%，主因中國市場需求疲弱使亞太地區出貨量年減雙位數。此外，2Q24 台灣五大筆電ODM 整體出貨量年減1.4%，但季增13.1%，優於凱基預期主因客戶拉貨與Chromebook 需求升溫。和碩 (季增29%；4938 TT, NT$105, 持有) 與仁寶 (16%；2324 TT, NT$33.05, 未評等) 的季增幅度高於同業。
3Q24 筆電出貨成長有限；4Q24 將更顯著反彈。於2Q24 筆電出貨優於預期後，台灣五大ODM 業者展望3Q24 出貨量季增0-5%，主因基期較高且AI PC新機上市主要集中在3Q24 末。高通 (美) 已於6 月推出Copilot+ PC 機種。搭載AMD (美) Ryzen AI 300 CPU 的AI PC預計於7 月28 日上市，而配備Intel (美) Lunar Lake CPU 的新機亦將於9-10 月登場。儘管3Q24 PC 出貨展望較弱，我們預期AI PC 新機將帶動4Q24 出貨成長，且2025 年需求可望更加強勁。目前我們預估3Q24 全球PC 出貨量將季增4-5%，而AI PC 將帶動4Q24 成長幅度擴大。我們維持2024-25 年全球PC 出貨成長3%、6%的預估，動能來自商務換機潮以及AI PC 滲透率上升。我們預估2024-25 年商務機的需求成長幅度將超越消費性機種，商務機種比較高的ODM業者將受惠，如英業達 (2356 TT, NT$51.6, 增加持股) 與仁寶。
2H24 與2025 年聚焦AI PC。6 月中搭載Qualcomm X Elite 晶片的AI PC 已上市，首波機種主要為高階消費性機種。然而，新機仍有韌體與相容性問題待解決，效能未如市場預期，仍需時間建立ARM 架構的生態系。我們認為搭載AMD Ryzen AI 300 與Intel Lunar Lake CPU 的新機上市後，AI PC 的滲透率成長將更顯著，主因兩家業者目前仍佔PC 市場多數市佔。宏碁於近期的法說會上預估3Q24 TOPS 數大於40 的PC 將佔其總出貨量1-2%、3Q25 提高至40%以上。若將AI PC 定義為具備NPU 的電腦，3Q24 AI PC 滲透率達40%以上，3Q25更上看80-90%。目前AI PC 的平均售價較非AI PC 高出100-200 美元，但宏碁預期6-9 個月內AI PC 的零售價就會降至799-899 美元，並成為市場主流機種。我們認為AI PC 的平均售價較高將有利於PC 品牌業者，而規格升級 (如電源供應與記憶體) 將使相關零組件供應商受惠。
投資建議
在PC 需求復甦以及AI PC 滲透率上升的情況下，我們認為PC 品牌業者如華碩、宏碁與微星 (2377 TT, NT$177.5, 增加持股) 將從中受惠，而規格升級亦將為記憶體、記憶體連接器、電源供應器與電池業者獲利增添動能。

作者: aa0975707559 時間: 2024-7-26 09:53 AM

現在PC速度跟品質越高才會有吸引力購買阿

作者: redone 時間: 2024-7-26 11:35 AM

非常感謝版大用心無私的分享

作者: s84071515 時間: 2024-7-26 01:24 PM

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