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標題: 新GPU 推出將帶動電競換機潮 [打印本頁]

作者: yanglee2004 時間: 3 天前 標題: 新GPU 推出將帶動電競換機潮

重要訊息
Nvidia (美)與AMD(美)預計在2025/1 CES 展上發表新GPU。我們預期電競換機潮將驅動板卡廠2025 年獲利成長。
評論及分析
2025 年新GPU 發表。Nvidia 預計於2025 年1 月於消費性電子展 (CES) 推出高階RTX 50 系列GPU，包括RTX 5090 / 5080 (RTX 5070 也可能亮相)，同時也發表搭載最新顯卡的電競筆電。1H25 主流顯卡如RTX 5060 與5050 也將接續推出。RTX 5090 的 GPU 核心數可能較 RTX 4090 增加 33%，RTX 5080 GPU 核心數比RTX 4080 增加11%，可提供較強的運算能力 (圖2)。此外，新RTX 5090 GPU 熱設計功耗 (TDP) 將自RTX 4090 的450 瓦升級至600瓦，使GPU 散熱解決方案自熱管升級至單價較高的均熱板 (VC)，VC 在顯卡與電競筆電的採用率提高將擴大毛利率，使散熱廠商如雙鴻 (3324 TT, NT$651, 增加持股) 受惠。雙鴻展望2025 年顯卡營收年增雙位數，營收比重達14%。AMD 亦將於2025/1 推出RX8000 系列GPU (RDNA4) (圖3)。我們預估新GPU 與3A 遊戲大作發表將加速2025 年顯卡換機潮，帶動顯卡出貨量將年增雙位數，有利顯卡品牌廠營收與利潤率提高。
主機板與 PC 需求正向。除顯卡出貨成長，主機板亦將受惠於換機潮。Intel (美) 4Q24 推出Arrow lake CPU，針腳數自1,700pin 升級至1,851pin，並將於2025 年推出Nova Lake CPU，AMD 明年也將推出Medusa CPU，新CPU推出將帶動主機板出貨量成長。PC 方面，一月CES AMD 可能推出Krackan Point (Ryzen AI 300 系列)、Strix Halo (Ryzen AI Max 300) 兩款APU，各PC品牌也將展示更多搭載Ryzen AI 300 CPU 或Intel Core Ultra 200V CPU 的新AI PC。我們預估2025 年全球PC 需求年增6%，係受惠於商務機種換機潮、 Windows 10 停止技術支援、主流AI PC 機種增加且價格更實惠(圖9)，PC 品牌華碩 (2357 TT, NT$600,增加持股) 與微星 (2377 TT, NT$178.5,增加持股) 將因此受惠，兩家公司PC 營收比重分別為55-60%、40%。此外，新遊戲亦將刺激電競筆電需求，我們認為華碩與微星將為顯卡與電競 PC 換機週期的主要受惠者，因兩家公司電競營收比重高達80-90% (包括電競PC、主機板與顯卡)。我們預估2025 年微星EPS 將年增40%至14.03 元，除電競營收挹注外，下半年有機會開始有AI 伺服器營收貢獻，挹注2025-26 年獲利成長。華碩2025 年EPS 預估為45.02 元，年減6%因2024 年一次性獲利墊高基期。隨伺服器營收持續成長，主要由AI 伺服器帶動 (如GB200機櫃、Blackwell HGX伺服器)，我們預期2026 年華碩EPS 持續年增雙位數。
投資建議
我們預期新電競GPU 推出將刺激電競換機潮，帶動2025 年電競PC、顯卡、主機板出貨量年增雙位數，也推升ASP 與各廠商獲利率。在電競PC 與顯示卡換機潮下，我們投資首選為華碩、微星，評等皆為「增加持股」，華碩目標價810 元 (18x 2025F EPS)、微星目標價210 元 (15x 2025F EPS)。
投資風險
筆電PC 需求疲弱、消費性與伺服器GPU 短缺。

作者: eric5741 時間: 前天 06:24 AM

除了AMD跟NVIDIA以外，Intel的GPU也充滿競爭力，看好明年的消費市場。

作者: waynetang 時間: 前天 06:20 PM

推出新產品就表示又有新的商機了，看那些族群股票有沾到邊，就有機會漲一波，現在都是喊本夢比，比本益比還厲害，誰抓準，誰賺到。

作者: eapliken 時間: 前天 06:39 PM

相關類股明年展望應該會不錯

作者: wwl8989 時間: 昨天 05:08 PM

感謝大大無私的分享讓我能夠更清楚分析最新走勢

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